Quali sono le figure più note di Private Equity? Quali sono le differenze tra le loro attività

Quando si parla di investimento di capitali di rischio all'interno di una società non quotata, ci si riferisce all'attività di Private Equity; tale azione mira a promuovere l'impresa verso cui sono destinati i fondi e potenziarne il profitto entro un termine medio lungo.
Gli obiettivi ricercati nell'attività finanziaria di Private Equity si riassumono nei seguenti:

• sviluppare nuovi prodotti o nuovi servizi;
• finanziare acquisizioni;
• migliorare la struttura finanziaria dell'azienda;
• e talvolta, risolvere i problemi di passaggio generazionale all'interno della proprietà aziendale;
• accompagnare l'impresa verso la quotazione.

Oggigiorno, esistono numerose figure che operano nel settore del finanziamento aziendale, ovvero che fanno attività di Private Equity, ma tale termine funge solamente come contenitore ampio per racchiuderle tutte; in poche parole, molte volte, si tende a usare nello stesso contesto e con lo stesso significato i termini Private Equity e Venture Capital, Private Equity e Angel Investing e così via, in realtà, urge una precisazione, in quanto tutte le coppie di nomi, pur facendo parte del medesimo settore di appartenenza, sono legati da un mero rapporto di iperonimia: con il termine Private Equity (per il quale si è già data una definizione all'inizio di questo articolo) si suole indicare un macro settore, mentre il Venture Capital, l'Angel Investig e tutte le altre figure legate a quest'attività, vi rientra appieno, essendo un sottoinsieme del primo.

QUALI SONO LE FIGURE PIÙ NOTE DI PRIVATE EQUITY?

Come abbiamo già precisato, l'attività di Private Equity racchiude tutte quelle azioni di finanziamento volte alla promozione e allo sviluppo di un'impresa non quotata; molte figure rientrano in questa definizione, tuttavia se ne differenziano per il preciso settore di appartenenza, o per la specifico momento di intervento lungo la vita di un'azienda.
Tra i profili più noti di Private Equity si riconoscono i seguenti:

• Seed capital o Angel Investing, i quali operano in investimenti durante la fase di start-up, senza fatturato;
• Venture capital, i quali operano in investimenti di capitali di rischio verso società già avviate, attendendo grandi potenzialità di crescita; in questo caso, tale attività necessita di un vasta cassa per finanziare il lancio dei prodotti o sviluppare il mercato;
• Development capital, i quali investono anch'essi in società avviate, ma a differenza dei Venture Capital, i quali prevedono flussi di cassa negativi, la loro attività si fonda su flussi di cassa positivi e in rapida crescita, con un fabbisogno economico strettamente legato allo sviluppo del mercato;
• Management buyout (MBO) - Management Buyin (MBI) - Buyin Management Buyout - (BIMBO), ovvero investitori che finanziano società medio/grandi, divenendone anche imprenditore; tali figure cooperano insieme, pur suddividendosi i ruoli, infatti, MBO rappresentano il management dell'azienda che compra, MBI sono i manager esterni all'azienda che comprano e, in ultimo, BIMBO rappresentano i manager interni ed esterni, i quali assumono il controllo dell'impresa;
• Special Situation o fondi di Turnaround (Turnaround Operativi e Turnaround Finanziari), rappresentano quei finanziatori che si occupano di investire in aziende oramai alla fine del loro ciclo di vita, ovvero in crisi.

PANORAMICA DELLE PRINCIPALI FIGURE DI PRIVATE EQUITY NELLO SPECIFICO

Dopo aver chiarito i legami tra le attività di Private Equity e le varie figure che ad essa si legano, si procede col delineare una panoramica dettagliata delle principali figure, al fine di aiutare il lettore interessato ad avere più chiara la differenziazione tra i vari settori di appartenenza.
In qualsiasi caso, tutte le attività di Private Equity, fondano il loro operato su un rapporto di massima fiducia che si instaura tra l'investitore e l'imprenditore, senza la quale il finanziamento non può giungere a buon fine.

BUSINESS ANGEL

Come già accennato, i Seed Capital, o Angel Investor, più comunemente noti come Business Angel rappresentano i primi finanziatori delle imprese, in quanto essi intervengono con i loro capitali nel momento in cui è necessario avviare una nuova attività imprenditoriale.
Tale intervento non prevede una durata fissa ma si prolunga fino al momento in cui le condizioni economiche e commerciali dell'azienda non si sono ristabilite.
Il Business Angel viene anche chiamato investitore informale, in quanto, a differenza degli investitori detti formali, essi adottano un approccio di analisi differente, con fondi di investimento non chiusi, come invece, accade con i Venture Capitalist, veri e propri Private Equity.
Generalmente, i Business Angel sono ex titolari di un'impresa, oppure talvolta anche manager in pensione che dedicano il loro tempo libero al sostegno di startup, trasferendovi il proprio know how, le proprie competenze specifiche e le esperienze. Solitamente, essi si dedicano al finanziamento di attività innovative, con alto rischio di capitale.

I VENTURE CAPITAL

I Venture Capitalist investono il loro denaro in attività con un alto potenziale di sviluppo, in imprese che presentano una realtà troppo rischiosa per i mercati dei capitali standard o dei prestiti bancari.
Già in un altro articolo presenta all'interno di questa guida, è stata chiarita la definizione terminologica che distingue il Venture Capital dal Venture Vapitalist: mentre il primo indica l'azione di investimento, i fondi dedicati, il secondo si riferisce alle figure che operano tale finanziamento.
Un investimento di capitali di rischio realizzato da un Venture Capital si caratterizza per le seguenti peculiarità:

• innanzitutto per i momenti in cui esso si concretizza, in particolare si avrà un finanziamento in idee imprenditoriali promettenti, chiamato anche seed financing, oppure un finanziamento durante le fasi iniziali di un'impresa, ovvero di una startup, chiamato anche venture financing, sin dalla fase pre-revenue, cioè nel momento in cui si investe nel prodotto;
• la particolarità dei finanziamenti dei Venture Capitalist sta proprio nell'indirizzo che essi prendono, ovvero, si dedicano sostanzialmente verso imprese ad alto contenuto tecnologico e innovativo;
• un'altra peculiarità nell'attività finanziaria dei Venture Capitalist sta proprio nell'elevato rischio operativo in cui essi operano, in quanto non è chiaro sin dall'inizio se la società sulla quale essi investono riuscirà ad avere un proprio prodotto quotato sul mercato, oltre che ad un rischio finanziario, in quanto l'imprenditore non sa se riuscirà a recuperare il capitale investito;
• un Venture Capitalist è disposto ad accettare un elevato rischio di investimento a fronte di un ricavo pari ad un ammontare ben più alto.

I Venture Capital possono anche operare non singolarmente, bensì mediante una raccolta di capitale da  parte di un vasto numero di persone, in questo caso, si è dinnanzi ad una particolare tipologia di investimento, chiamato crowdfunding.

MANAGEMENT BUYOUT (MBO) - MANAGEMENT BUYIN (MBI)

Con la sigla MBO si indica un'operazione di acquisizione di azienda, realizzata da un gruppo di persone, le quali diventano manager interni della stessa, dunque assumono il controllo in qualità di imprenditori/possessori.
Solitamente, tale gruppo di manager/acquirenti viene affiancato da una figura di fincial sponsor, il quale mette a disposizione un ingente somma di denaro per favorire l'acquisizione dell'azienda in questione.
Il management buyin, ovvero MBI, si differenzia dal MBO, in quanto, il primo si concentra sull'acquisizione di un'azienda da parte di un gruppo di manager (questa volta) esterni alla stessa, i quali, alla fine dell'acquisizione, assumono direttamente il controllo in qualità (anch'essi) di imprenditori/possessori.
Anche in questo caso, l'apporto di un financial sponsor è pressoché obbligatoria.

TURNAROUND

Il Turnaraund indica un piano di finanziamento, volto alla ristrutturazione e al risanamento di un'impresa in profonda crisi.
Tale processo consta di due differenti momenti, ovvero i seguenti:

• il primo è volto a determinare le cause della crisi dell'impresa e segnare la loro fine con i mezzi finanziari a disposizione;
• il secondo, invece, è quello più oneroso e comprende il risanamento profondo dell'azienda stessa, attraverso un piano di recupero della propria redditività.

ULTERIORE PRECISAZIONE TERMINOLOGICA  SUI VARI AMBITI DI OPERATO DELLE FIGURE DI PRIVATE EQUITY

È necessario completare tale discorso con un'ulteriore precisazione in merito agli interventi di Private Equity, al fine di dare al lettore interessato altre nozioni per comprendere meglio le argomentazioni al riguardo.
Ad esempio, gli investimenti di Venture Capital, come già noto, possono riguardare la fase iniziale di un impresa, ma possono anche riguardare la fase di sperimentazione del prodotto stesso, per tale motivazione si suole indicare, rispettivamente, il primo investimento con il termine seed financing (descritto nel paragrafo apposito) e il secondo con il termine startup financing.
Durante la fase di sviluppo di un'impresa, invece, le attività di finanziamento possono riguardare il ricambio degli azionisti dell'azienda, oppure il cambiamento totale della proprietà: nel primo caso si parla di replacement capital, nel secondo caso di buy-out.
Il replacement riguarda l'investimento che viene messo in atto dall'investitore istituzionale, nei casi in cui serva sostituire un socio dell'impresa, senza tuttavia modificare la posizione dell'azionista di maggioranza; il buy-out, invece, riguarda il cambio di proprietà.
In quest'ultimo caso si suole distinguere tra LBO (leveraged buy-out), mediante il quale la quota per l'acquisto della partecipazione imprenditoriale viene realizzata mediante l'indebitamento, e MBO/MBI (management buyout/ buy-in) quando sono i dirigenti interni all'azienda ad acquistare una quota di partecipazione, affiancati nell'investimento da una figura di Provate Equity.