I Credit Derivative

I Credit Derivative appartengono alla grande famiglia di crediti derivati. Si tratta pertanto di strumenti finanziari abbastanza complessi che si sono sviluppati negli ultimi anni imponendosi sul mercato finanziario globale. Ricordiamo che si definiscono come strumenti finanziari derivati tutti quei contratti il cui valore dipende direttamente da altre attività definite sottostanti. Tali attività possono essere reali, come oro, cacao, petrolio, o finanziarie, come azioni o indici.

La nascita dei credit derivative si deve alla volontà e all' esigenza, sentita a partire dagli anni novanta, di gestire in modo flessibile e maggiormente efficiente il rischio connesso alle attività finanziarie. A partire dal 1991 si è assistito così allo sviluppo  di swap e opzioni capaci di qualcosa di impensabile fino a quel momento, e cioè, di modificare il profilo di esposizione al rischio di credito delle istituzioni che ne fanno utilizzo. Sono questi strumenti i credit derivative che si sono diffusi principalmente nel mondo anglosassone.

I credit derivative maggiormente diffusi sono i seguenti:

• credit spread forward;
• total rate of return (o TROR) swap;
• credit default swap;
• credit spread option;
• credit linked note.

(I credit derivative si sono diffusi maggiormente nel mondo anglosassone)

L' importanza del credit event

C' è una fondamentale differenza tra i credit derivative e tutti gli altri strumenti finanziari derivati. Il pay off dei credit derivative, infatti, non dipende solo dalle oscillazioni di mercato delle attività sottostanti, finanziarie o reali, dipende altresì dal verificarsi di un determinato evento. Si parla nello specifico di Credit Event.

Con l' espressione credit event ci si riferisce ad un evento che prelude la dissoluzione della reference entity o a particolari eventi che causano un peggioramento del merito creditizio.

In ambiente finanziario, bancario e assicurativo esiste una sola definizione generale ed è la seguente: " Negli strumenti di assicurazione sul credito, in cui l'investitore paga un premio per assicurarsi contro l'eventualità di un fallimento del debitore, l'evento temuto si chiama credit event. Se l'emittente del titolo assicurato si rivela impossibilitato a rimborsare il capitale, scatta il credit event".

I protagonisti dei credit derivative

Vediamo nel dettaglio quali sono i protagonisti dei credit derivative.

• Reference entity: è il soggetto il cui rischio è trasferito attraverso il credit derivative;
• Reference entity: è l' oggetto sottostante il credit derivative. Si tratta del soggetto  nei confronti del quale si instaura l' esposizione creditizia. Può essere uno Stato Sovrano, un ente pubblico, un singolo soggetto o un' impresa;
• Il venditore di protezione: si tratta del soggetto che assume realmente il rischio del credito nei confronti del nominativo di riferimento, ricevendo in cambio un corrispettivo che può assumere diverse forme: un premio un tantum, pagamenti dilazionati oppure pagamenti indicizzati alle prestazioni a cui si fa riferimento.