Il capitale di rischio in base all'azione imprenditoriale dei Business Angel e dei Venture Capital

Questo articolo vuole essere un ulteriore chiarimento in merito alla figura dei Business Angels e dei Venture Capitalist, in particolar modo, qui di seguito, si trattano le relazioni che esistono tra gli investitors e il capitale di rischio.
Prima di comprendere meglio questo rapporto è indispensabile fare il punto della situazione e spiegare in che cosa consiste precisamente il capitale di rischio e delinearne quali sono i vantaggi e gli spetti negativi che intralciano l'azione imprenditoriale dei Business Angels o dei Venture Capitalist. Prima è indispensabile comprendere e conoscere quale sia la migliore metodologia per scegliere il canale di finanziamento che risponda in maniera più adeguata alle proprie esigenze.
In quest'ultimo periodo, infatti, molti e differenti sono i canali di finanziamento attraverso cui il capitale di rischio viene articolato: l'offerta di capitali a favore delle imprese è aumentata in modo significativo, rispetto che in passato.
Start up e imprese già avviate decidono di sfruttare i finanziamenti per iniziare il proprio cammino dentro il mondo del business oppure ampliarlo e rafforzarlo. Oggigiorno, molte più figure si mostrano disposte ad affiancare gli imprenditori, un po' per vanità economica, un po' per soddisfazione personale, un po' per provare il brivido del rischio. Sicuramente le orecchie sono già abituate a sentir parlare di Private Equity, di Business Angel o di Venture Capitalist; tuttavia, a queste condizioni, risulta sempre più necessario individuare il miglior metodo di finanziamento, al fine di scegliere con cura quello che condurrà le imprese al sicuro successo.

QUALI SONO LE COMPONENTI PRINCIPALI DEL CAPITALE DI RISCHIO?

Il capitale di rischio è la parte di capitale versata da coloro che partecipano al rischio d'impresa, ovvero da coloro i quali contribuiscono al nascere dell'azienda. In poche parole, il capitale di rischio si identifica in tutto e per tutto con i detentori della proprietà societaria.
Il capitale di rischio coincide con il patrimonio o capitale netto, conosciuto anche come equity. Inoltre, tale voce è composta dal capitale sociale nominale, dalle riserve e dagli utili non distribuiti. Il valore viene determinato in base alle perdite di esercizio relative all'anno in corso e da quelle riferite agli esercizi precedenti.
Volendo fare un prospetto delle componenti del capitale di rischio, si fa riferimento allo schema seguente.

CAPITALE SOCIALE + RISERVE + UTILE NON DISTRIBUITO = CAPITALE DI RISCHIO.

QUALI SONO I VANTAGGI E GLI SVANTAGGI DEL CAPITALE DI RISCHIO IN BASE ALL'AZIONE IMPRENDITORIALE DEI BUSINESS ANGEL E DEI VENTURE CAPITAL?

Sia per i Venture Capitalist sia per i Business Angels l'investimento in una società può risultare un azione molto vantaggiosa, come anche deleteria: infatti, il capital di rischio rappresenta per queste due figure una medaglia con due facce.
Le due caratteristiche fondamentali del capital di rischio sono la stabilità assoluta e la mancanza di un obbligo formale di remunerazione e rimborso. Infatti, il capitale di rischio è vincolato all'impresa  per una durata illimitata e non è previsto alcun obbligo di rimborso, inoltre, esso costituisce un capitale a remunerazione variabile, ovvero coloro che detengono il controllo  di un'impresa possono adottare politiche differenti, in riferimento ai dividendi di volta in volta disponibili, in base anche al profilo di rischio dell'impresa al cui finanziamento l'imprenditore ha contribuito.
Tra le caratteristiche negative è possibile annoverare il costo e l'imposizione fiscale. Gli investitors sono più esposti al rischio di impresa, dunque richiedono una remunerazione più elevata rispetto al capitale di debito; inoltre, nonostante  i dividendi distribuiti non possono essere dedotti dalle imposte gravanti sulle società, le riforme fiscali, introdotte a partire dal 1997, hanno attenuato l'aggravante fiscale a carico del capitale di rischio.
In base a quanto detto, si elencano nella tabella seguente i principali vantaggi e svantaggi del rischio di impresa, legati all'azione imprenditoriale di un Business Angel e di un Venture Capitalist. 

QUALI SONO I SOGGETTI INTERESSATI NELL'OFFERTA DI CAPITALE DI RISCHIO?

La vita di un'impresa è scandita in diversi momenti ed ognuno di questi necessita di un preciso fabbisogno finanziario in relazione alle varie fasi; solitamente si fa riferimento al modello classico del ciclo di vita, composto dalle seguenti quattro fasi fondamentali:

• la nascita;
• lo sviluppo;
• la maturità; 
• il declino.

Per ogni fase della vita di un'impresa è possibile individuare una precisa figura di finanziatore. Prima però, è importante presentare tali figure e differenziarle in base al loro ambito di azione; tali soggetti sono i seguenti:

• i soggetti privati o le altre imprese;
• gli investitori istituzionali;
• il mercato mobiliare;
• il settore pubblico.

Il fine di un impresa è quello di massimizzare il profitto e per fare ciò è necessario che la stessa selezioni correttamente, in base alle proprie esigenze il reale interlocutore cui rivolgersi per avere un'offerta di capitale di rischio.
Come prima cosa, l'impresa dovrà tenere conto del ciclo di vita in cui essa si trova, dunque del fabbisogno finanziario necessario e in ultimo delle caratteristiche del costo e della flessibilità della copertura.
Durante le prime fasi di vita l'impresa avrà di bisogno dell'offerta di un capitale di rischio, mentre, solo successivamente sarà opportuno ricorrere al capitale di debito.
In base alle reali necessità dell'impresa, legate soprattutto alla fase di vita della stessa, si suole distinguere le seguenti figure che si occupano dell'offerta di capitale:

• nell'avvio di una nuova impresa, ovvero per una start-up financing, vengono coinvolti, principalmente i Business Angels, gli incubatori, gli acceleratori e i Venture Capitalist;
• durante il periodo di crescita aziendale, per lo sviluppo di nuovi progetti, ovvero per un'expansion financing vengono coinvolti gli acceleratori,  i Venture Capitalist, gli investitori nel private equity e  sempre più frequentemente il mercato;
• durante la fase di maturità, per consolidare la posizione e i mercati dell'impresa, ovvero per un bridging financing, è opportuno rivolgersi agli investitori  nel private equity e al mercato.

In definitiva, è possibile affermare che i Business Angels trovano come prerogativa per la loro azione la fase iniziale della vita di un'impresa, ma il loro compito è anche quello di supportare anche le aziende non ancora avviate.
Per i Venture Capitalist, invece, i compiti sono differenti: in primis occorre precisare che si suole comprendere in questa grande famiglia sia gli incubatori, gli acceleratori, gli investitori nel private equity e i vulture investor. Per avere delle maggiori informazioni al riguardo si consiglia di consultare il seguente link:
Anche in questo caso, gli investimenti di capitale di rischio sono destinati al sostentamento delle imprese neonate, ma l'impregno dei Venture Capitalist si protrae anche durante le altri fasi della vita di un'impresa.

VIDEO: CAPITALI DI RISCHIO E FINANZIAMENTO DELLE START-UP

Nel video qui di seguito si affronta un tema inerente alla discussione del presente articolo. In maniera particolare si attenzionano gli interventi finanziari offerte alle start-up. Tale video riprende per intero una conferenza tenutasi all'Università degli studi di Cassino e del Lazio Meridionale in merito a questo tema.